靠拍卖事故车年入超5亿, 博车网冲击港股IPO, 毛利率近50%

据港交所2月21日披露，BocheHoldingLimited(Cayman)博车网递表港交所主板，中信证券、复星国际资本为联席保荐人。

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

博车网是最大的事故车拍卖平台。根据灼识咨询的资料，按2023年交易量计，公司于中国事故车拍卖行业排名第一，市场份额约为31.3%。

依托公司的估值基础设施，以及在线线下一体化的拍卖模式，博车网的事故车拍卖平台有效地连接了上游事故车车源方（主要是保险公司）与下游事故车买家（主要是认证修理厂和持证汽车拆解厂）。

与新车不同，事故车缺乏标准化，其市场价格受到多种因素的显著影响，例如新车和二手车的价格、损坏程度以及配件价格等。该复杂性为事故车交易价值链中的所有行业参与者（包括上游车源方及下游买家）带来重大挑战，尤其是在评估事故车价值时。

自2014年成立以来，博车网一直致力于提高事故车拍卖行业的运营效率及交易透明度。凭借公司海量、真实且时效性强的事故车交易数据，以及开创性且行业领先的专有E-Pricing及E-Value系统，公司能够快速提供每辆事故车的估值，为事故车车源方及买家提供宝贵的见解。

此外，通过公司的事故车拍卖平台，公司提升了车源方与买家之间的信息透明度及交易效率，从而加快了事故车价值的识别速度，并为所有参与者提供了更好的交易体验。

除事故车拍卖外，博车网亦连接上游二手车车源方与下游二手车买家，通过拍卖促成二手车交易。根据灼识咨询的资料，按2023年拍卖量计，公司是中国最大的机构二手车拍卖平台及第三大B2B二手车拍卖平台。

为更好促进拍卖，公司亦提供全链条配套服务，以满足车源方及买家多样化且不断变化的需求。博车网的配套服务覆盖拍卖全流程，旨在优化事故车及二手车的交易流程，缩短交易周期并提升用户体验。根据灼识咨询的资料，公司是唯一能够提供覆盖事故车拍卖全流程的全链条拍卖及配套服务的事故车拍卖平台。

截至2023年12月31日，中国拥有全球最大的汽车市场，汽车保有量超过3.3亿辆。

在汽车市场持续增长的推动下，中国汽车保险市场亦迅速发展。近年来，保险公司不断完善理赔机制，规范理赔流程，积极在中国推广全损概念意识。通过将某些维修成本可能过高的受损车辆推定全损车，保险公司可以最大限度地减少理赔金额，简化理赔流程。

与此同时，保险公司积极利用拍卖处置事故车，以获得公平的市场价值，规范处置程序，提高整体理赔效率。拍卖因其在此方面完善的标准化流程而备受青睐。

在上述行业背景的推动下，中国事故车的拍卖量从2019年约206,000辆增长至2023年的345,000辆。

相比之下，2023年美国事故车的拍卖量接近七百万辆，约为中国拍卖量的20倍，而2023年其汽车保有量约为2.9亿辆，与中国相近。这一显著差异凸显了中国事故车拍卖行业的巨大增长潜力。

根据灼识咨询的资料，作为美国最大的事故车拍卖平台，Copart于2023年占美国约一半的市场份额。中国事故车的总拍卖量预计于2028年达到867,000辆。

展望未来，汽车保有量老化、维修成本上升、新能源汽车普及带来的更高理赔频率、保险公司直接面向消费者的力度加大、劳动力成本上升以及汽车保险意识的提高等因素，都将推动中国事故车拍卖行业的增长。

财务数据方面，于2022年、2023以及截至2023年及2024年9月30日止九个月，博车网的收入分别为人民币(下同)3.88亿元、5.18亿元、3.91亿元及4.04亿元。同期，公司的毛利率保持较高且稳定的水平，分别为44.4%、49.9%、51.1%及47.3%。

于2022年、2023年及截至2023年9月30日止九个月，博车网录得年内/期内亏损分别为1.80亿元、1.22亿元及3950万元，以及于截至2024年9月30日止九个月录得期内利润140万元。

尽管如此，公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）于往绩记录期间内大幅增加。于2022年、2023以及截至2023年及2024年9月30日止九个月，公司的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为5020万元、8170万元、7380万元及7580万元。

博车网成立以来获得多次融资，其中，2015年获9450万元的A系列轮融资，投后估值为3.64亿元；2015年12月获2亿元融资，投后估值为10.52亿元；2017年8月获3.67亿元融资，投后估值为30.67亿元；博车网2021年2月获C1系列6.51亿元融资，投后估值为29.97亿元；2022年2月获1亿元融资，投后估值为31.7亿元。

本次博车网香港IPO募资金额预期将用作提升及扩充公司的线下网点；进一步投资至研发；用作潜在投资、并购商机，主要为与公司长远目标一致的产业链策略合作或收购；及用作营运资金及一般企业用途，为公司提供足够的财务灵活性，以应付持续的营运需要，及探索策略性增长计划，并在不可预见的情况下维持稳定。